地产钢铁居高不下 农业军工降幅居前!

  财务杠杆比率是分析企业偿债能力的风险指标,衡量上市公司财务杠杆比率的一个重要指标就是资产负债率。数据显示,截至8月29日,A股共有2430家上市公司披露中报,其中,资产负债率超过70%的有256家,主要集中在金融、房地产等板块;资产负债率低于30%的有858家,主要集中于食品饮料、计算机等板块。

  所谓资产负债率,是公司全部负债总额除以全部资产总额的百分比,它是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。

  财富证券首席分析师赵欢表示,资产负债率较低,表明公司的财务成本较低,偿债能力强,经营较为稳健,对于投资行为的态度比较慎重,但资产负债率并非越低越好。由于利息在企业所得税前支付,利息费用可以减少企业应缴的税收,企业使用财务杠杆、适当举债经营,可提高企业的价值,但过大的债务负担也会产生较大财务成本和破产风险。

  从行业来看,银行业的财务杠杆比率最高,银行板块的资产负债率高达93.11%,位居申万28个一级行业的首位,去年同期这项数据为93.34%。赵欢表示,虽然银行板块的财务杠杆率有所下滑,但并不明显。“银行业比较特殊,其资金来源主要是各种存款储蓄,在财务报表中体现为负债。因此,银行吸储越多、负债越大,就能发放更多的贷款、获得更高利润,银行业的资产负债率较其他行业要高。但如果不良贷款增加,银行也会因负债过高而面临较大经营风险”。

  除了金融行业之外,房地产、建筑装饰、钢铁等板块的资产负债率也较高,分别为78.44%、75.36%、66.58%,去年同期这三项数据分别为78.18%、75.79%、67.81%。可以看出,目前传统周期性行业的杠杆率居高不下,虽然钢铁、建筑装饰行业的资产负债率同比均略有下滑,但房地产行业的资产负债率却上升了0.26个百分点。

  瑞华会计师事务所管理合伙人张连起表示,“房地产上市公司拿地成本高、前期投入大,主要依赖银行等金融机构的融资,并且建设工期、售楼周期也较长,导致其资产负债率普遍较高,但这并不意味着公司必然会产生重大财务风险,关键是要有充沛的现金流来支撑”。据悉,今年上半年,上市房企的银行贷款规模较去年同期大幅增长158%;今年前7月,房地产企业发债总额7588.12亿元,是除金融业外发债最多的行业,较上年同期上涨292%。

  虽然银行、地产等部分周期性行业的资产负债率并未明显下滑,但农林牧渔、国防军工、医药生物等行业的资产负债率同比下降较为明显。数据显示,农林牧渔、国防军工、医药生物等行业的资产负债率分别为40.99%、57.16%、42.11%,去年同期这三项数据分别为46.73%、61.44%、44.36%,同比降幅居前。

  张连起表示,从资产负债率的构成来看,注入优质资产能增大分母,公司在控制负债的同时补充了资本,增加股本,因而能优化公司资产结构,降低了资产负债率。自去年以来,在军工企业股份制改造、军工科研院所改革等背景下,军工资产证券化提速,不少军工类上市公司获得优质资产注入,降低了财务杠杆。

  今年上半年,也有19家农林牧渔板块的上市公司实施了并购重组和定向增发。“相比于银行、地产等行业而言,农林牧渔行业本身的经营模式决定了其不需要靠更多的负债来经营,对负债的要求并不十分强烈。这类企业临近年中时,通常会偿还部分银行借款,通过降低分子的方式来降低资产负债率。”张连起表示。

  赵欢认为,企业在降财务杠杆时,首先要看企业资产的盈利能力,企业净利润增幅要大于资产负债率增幅,使得企业所有者权益变大,从而相应降低资产负债率;其次要看企业净现金流入情况,在一定时间内有支付能力,能够偿债,保证债权人的权益。