进入下半年，国内钢材及冶金原料市场终于结束长达数月的下跌行情，主要品种相继反弹，市场再现淡季不淡，重点城市钢材品种累计涨幅超过10%，波动幅度一向大于钢材的铁矿石涨幅更为可观。不过，8月后期市场有所走弱，传统“金九银十”来临，钢价矿价能否在短暂调整后再度拉涨?无论是宏观面还是微观面，均缺乏支撑，“金九银十”恐将与钢价矿价无缘，下跌将成为主旋律。
淡季不淡 钢价矿价反弹
今年春节刚后，在政策和需求预期双双落空的影响下，钢材及冶金原料市场进入下行通道，直至5月末，各品种累计跌幅最高逼近30%。经过长达数月下跌，主要品种价格逼近甚至跌破2012年低点，存技术反弹要求，同时宏观经济面随着中央高层表态的微秒变化而逐步向好，下游有效需求随之好转，再加上库存降低相对低位，钢材及铁矿石随之反弹。
从本轮反弹中各品种表现来看，铁矿石强于螺纹与钢坯，而螺纹等长材强于以热卷为代表的板材。铁矿石与钢材由于各自价格数量级、金融属性等特性不一样，铁矿石波动幅度一向大于钢材，本轮亦不例外，如PB粉外盘报价一度上涨29.1%至142美元/吨，港口现货上涨18.7%至950元/湿吨，上海三级螺纹上涨12.5%至3590元/吨，唐山地区普方坯则最高达到3230元/吨，涨幅为11.4%。
6月份以来，主要钢材品种及铁矿石出现不同幅度上涨，近期受金融资本市场等因素影响有所转弱，但当前价格均明显高于6月初，处于下半年以来较高水平。“金九银十”行情能否如期实现?答案恐怕是否定。因为无论是宏观还是微观面，均缺乏足够支撑。
宏观数据向好 政策预期减弱：受6月以来中央微调措施影响，7月份各项指标多好转，当月PPI、外贸出口、用电量及制造业PMI等均环比出现回升态势，显示实体经济进一步下滑势头得到遏制，并呈现回升之势，也为全年GDP增速保7.5%奠定了基础。这预示着增长保下限无忧，也在很大程度上预示着国家无需再出刺激性政策，政策预期因此减弱。
国际局势不确定性令大宗商品承压：8月21日，叙利亚反对派指责政府使用化学武器并造成千余人死亡，之后不久美国总统奥巴马就叙利亚局势发表声明，称确定美国将对叙利亚发起有限范围的军事打击。一时间，叙利亚局势令市场对地缘冲突担忧加剧，国际资本市场因此动荡，另外，市场对于美国QE退出的担忧也没有褪去。可以说，国际局势不确定性以及美国QE退出担忧均将令国际大宗商品市场波动加剧。
下游需求部分提前释放：从历年制造业PMI来看，9月多环比回升，用钢需求有望增加，值得注意的是，考虑生产所需以及物流周期等因素影响，终端企业往往需要提前备料，，即需求一定程度上已提前释放。据了解，8月钢铁下游PMI由7月份的46.5回升至52.6，其中原料库存上升至50，较前期低点回升 3.5个百点。由此可见，“金九”需求恐怕难寄厚望，环比增量将较为有限。
钢厂开工积极 粗钢产量较高：随着近月钢市好转，钢厂经营状况得到改善，生产积极性再度提升，据中国联合钢铁网跟踪，唐山地区148座高炉有效容积开工率回升至95%以上，8月上旬全国粗钢日产量达214.4万吨，中旬虽有所下降，但仍高于210万吨，处于较高水平。持续高产量将对后期市场形成压力，尤其是当库存下降速度放缓而有效需求难寄厚望之时。
钢材及铁矿石库存均有所回升：尽管目前五大品种钢材库存总量延续缓慢下降态势，但线材、中板及冷轧库存已出现回升势头，预计库存总量在未来数周内出现增加态势。据了解，目前国内34个港口铁矿石库存为7491.8万吨，较前低点增加353万吨。虽然库存仍处于相对低位，但近期海运费上升预示着后期到货量将增加，这一定程度上预示着库存可能进入缓慢回升阶段。
历年“金九银十”钢价多下跌：从2006年以来钢材市场运行情况来看，除2006年和2012年9月钢价出现上涨以外，其余年份多下跌或盘整，由此可见“金九不金、旺季不旺”体现的较为明显。并且2006年和2012年9月之所以上涨跟之前数月持续下跌有密切关联，而本轮钢价自6月起持续反弹，价格达到相对高位，预计9月钢价多下降规律再次应验是大概率事件。
内外矿价差收窄 风险系数加大：随着本轮进口矿强势上涨而国产矿走势相对平稳，内外矿价差(PB粉-铁精粉)不断收窄，由5月末的-139元/吨收窄至8月末的-29元 /吨。且从2012年内外矿价差规律来看，当价差大于-150时几乎无价格风险，价差在(-100至-150)时风险较小，价差在(-50至0)时风险较大。无论是内外矿价差，还是铁矿石当前价格水平，均显示市场风险较前期明显加大。
综合分析认为，宏观经济指标向好令政府“保下限”无忧，政策预期也由此减弱，而国际局势不确定和不稳定令大宗商品承压。纵观钢材供需面，尽管“金九” 来临，但有效需求部分提前释放，需求进一步放量十分有限，同期部分品种库存初现回升势头，钢厂生产积极性继续高涨，均将制约已经持续上涨俩月有余的钢材市场运行。就铁矿石而言，港口相对低库存将继续形成支撑，但未来一段时间到货量增加将令库存继续增加，且内外矿间价差进入风险较大区域。再结合历史九月钢价矿价多下跌的规律，“金九银十”恐将与钢材与铁矿石市场无缘，下跌将成为主旋律。