三季度钢市表现前高后低。当季国家加大了对钢厂环保达标核查力度，阶段性抑制了供给；华东地区超常高温，工地和贸易商不得已备货“防暑”，成为异于往年的重要变量，另外二季度末的低价格、低库存也为钢市反弹提供了基本条件。多方作用下，7月底开始钢价环比反弹明显。受此带动，中钢协86户大中型钢铁企业7月当月实现利润23亿元，扭亏为盈。情况延续到8月，但9月份需求未出现超预期的表现，钢价上行动力不足，期货价格甚至先行进入下跌通道。综合来看，三季度螺纹、热卷、中板的均价分别报3498、3637、3620元/吨，环比变动分别为-0.79%、0.23%、-2.35%；同比跌幅分别为4.68%、0.20%、0.66%%。

四季度行业恐将维持弱势。快三推荐网站自8月底开始持续提示，目前钢价已反映部分旺季预期，上行空间有限，且今年钢材采购淡旺季并不明显，销量数据平稳。更应警惕入冬后东北、西北需求锐减的负面压力。由于钢材需求滞涨，社会库存结束半年以来的下跌，自9月开始连续三周上升。鞍钢选择平盘开出10月出厂价格，也反映市场信心的动摇。

维持行业“增持”评级，深耕“能源+军工”投资主线：

从市净率角度维持行业“增持”评级。钢铁行业因自身整体盈利能力缺失，难摆脱周期性约束，建议从市净率及调整幅度选择左侧交易时机，行业整体估值水平接近历史底部，个股大范围破净。综合来看，继续重点推荐业绩反转概率高的ST鞍钢；鉴于8月份以来航运市场持续上行，建议市场加大对南钢股份的关注。

深耕“天然气+军工”题材投资主线。持续向市场重点推荐玉龙、常宝、抚顺特钢3家企业，个股在三季度的强劲表现符合快三推荐网站的预期。常宝股份募投项目下半年建成投产，明年业绩增速将开始释放；玉龙股份业绩增长确定，天然气题材明确，6月24日快三推荐网站上调玉龙股份评级至“买入”，后续新粤浙管线招标情况将成为重点催化剂，快三推荐网站继续看好这两家钢管企业的发展前景及个股表现；抚顺特钢是当之无愧的军工钢龙头，高端产品盈利能力未被市场充分了解，军工事件催化剂刺激下往往股价弹性显著。

需重视环保核查日益加重。钢铁需求随中国经济整体进入成熟稳定阶段，仍在新增的产能是限制行业表现的变量，而今年三季度以来快三推荐网站切实感受到国家环保核查的决心和力度，短期看为现金流紧张、盈利困难的钢厂又加压力，长期看或能成为控制产能的切入口，将为行业整体好转埋下伏笔。去年四季度北方地区大规模空气污染被政府、市场关注，今年入冬后相关此类情况对市场的影响需再度提起重视。