机械股强势反弹 徐工机械9.73亿连收四家公司

12月15日晚间,徐工机械公告,将以9.73亿元购买控股股东徐工有限持有的徐工基础100%股权、徐州派特50%股权、徐州赫思曼50%股权和美驰车桥40%股权。

早在2009年徐工机械重大资产重组时,徐工有限承诺在徐工机械重大资产重组交割日后未来五年内,在满足注入条件情况下,拟将徐州赫思曼、徐州派特和美驰车桥在适当时机注入到徐工机械。在今年6月29日,公司延期注入,但是承诺在2016年12月31日前注入,时到今日,终于得以实现。

徐工基础2014年度、~2016年度承诺净利润分别为8948.67万元、9535.37万元和 11143.83万元,如未达到,转让方以现金方式向受让方进行补偿。前段时间,公司按照承诺,注入徐州罗特艾德和徐州力士盈,加上本次注入的四家公司,长江证券(15.28, 0.60, 4.09%)分析师预计,总计增厚2.5 亿-3 亿元。徐州赫思曼、徐州派特和美驰车桥经过培育后,其资产质量已经得到提高、盈利能力开始显现。徐工有限履行相关承诺的前提条件已全部满足。本次交易完成后,徐工有限对徐工机械的承诺将得到切实履行。本次交易完成后,徐工基础财务报表将纳入公司的合并报表范围,另外三家公司财务报表不纳入合并报表范围。

公司称,收购完全通过自筹现金,不会摊薄EPS,收购徐工基础有助于提升公司的整体盈利能力,有助于公司进一步构建完善的工程机械零部件产品线,保障工程机械制造所需关键零部件的采购和供应。

江苏已通过《关于全面深化国有企业和国有资产管理体制改革的意见》,要求国企加大重组力度,提升证券化水平。这样江苏国企改革近期或有突破,瑞银证券分析师认为,徐工可能为较早实现改革的地方国企。在今年的资产注入之后,公司可能会推动混合所有制,以及员工股权激励。与同行业三一,中联相比,徐工历史上的成长性,营运能力和盈利质量都弱于对手。如果能够实现改革释放活力,应有较大改善空间。

分析师同时认为,“一路一带”的推进有望为工程机械出口打开空间,徐工目前的出口占收入比20%。参股的尼加拉瓜项目年底计划开工,超市场预期,运河项目如能实施,假设对工程机械需求约300亿元人民币,年均60亿元。但是该项目能否顺利实施存在一定的政治风险。

2014年国内投资尤其是房地产增速继续下行,工程机械利用率仍在负增长,同时企业和银行对工程机械仍在收缩杠杆,因此机械分析师对2015 年工程机械国内市场维持谨慎观点。但是徐工占比50%的产品是起重机,主要应用在基建和工业领域,相对于混凝土泵车受地产投资下行影响较小。同时由于起重机市场集中度高,毛利率较低,盈利能力下行空间应有限。徐工目前是A 股工程机械中估值最低的公司。

2011年以来,工程机械进入了超过三年的调整期,9家代表性的工程机械上市公司合计的营业收入下降为高峰期的50%左右,净利润下降为高峰期的20%左右。当前,国家强力推进“一带一路”建设,而由中国企业承建的大型项目采用中国工程机械产品的概率较高,刺激近期机械股大涨。

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